规模狂欢难掩盈利焦炙？袁记云饺再闯港股

　　近日，袁记食物集团股份无限公司（以下简称袁记食物）更新港股从板招股书，华泰国际、广发证券为联席保荐人。本年1月，袁记食物初次递表因半年未完成聆讯而从动失效，7月17日拿到证监会境外上市存案批复后，仅隔十余天便弥补最新运营数据再度。若成功登岸港交所，袁记食物将无望成为现制“饺子云吞第一股”。公开材料显示，袁记食物是一家中式快餐企业，次要产物包罗袁记云饺品牌下的手工现包饺子、云吞、面条、其他新颖美食，以及袁记味享品牌下的预包拆食物。据灼识征询演讲，截至2026年5月31日，袁记食物全球门店总数冲破4773家，按门店数量计是中国最大的中式快餐企业；以2025年GMV计较，其也是中国最大的饺子云吞企业及第三大中式快餐企业。正在业绩层面，袁记食物的报表呈现“总量走高、2023年至2025年，公司营收别离为20。26亿元、25。61亿元、27。95亿元，经调整净利润为1。79亿元、1。80亿元、2。62亿元。2026年前5个月业绩实现大幅跃升，营收达13。05亿元，经调整净利润1。85亿元，较上年同期的7000万元增加164%。更新后的招股书显示，袁记食物的前身于2017年注册成立，初期仅有10万元注册本钱，由创始人袁亮宏配头全资控股；2021年门店冲破千家，注册本钱扩至1亿元，品牌规模化根本成形。其线年，消费投资机构黑蚁本钱拿出3000万元A轮投资，彼时袁记食物估值达20亿元。正在门店方面，袁记食物的扩张沉心持续下沉，三线%，低线市场成为新增门店的次要阵地。同时海外结构提速，袁记食物当前正在海外合计有89店。本年前5个月，袁记食物海外门店GMV达到1。725亿元，订单260万单，客单价66。34元，昔时6月袁记食物完成股改，9月落地1。5亿元B轮融资，多家财政机构入局。仅隔3个月，2。8亿元B+轮融资落地，金龙鱼母公司益海嘉里、建发新兴投资等财产本钱现身股东名单，短短3个月，袁记食物的估值从25亿元跃升至35亿元，涨幅近4成。截至上市前，创始人袁亮宏间接持股22。23%，合计掌控82。54%表决权，是绝对实控人；黑蚁系合计持股6。06%，为第一大外部机构股东。支持35亿元估值的，是一套轻资产化的加盟生意。截至2026年5月末，袁记食物全球4773店里曲营店仅有23家，加盟店占比为99。5%，公司九成以上收入来自向加盟商同一供应预制馅料、面皮，终端门店只担任现场包制、堂食外卖取生饺零售。换言之，袁记食物素质上更像一家食材供应链办事商，而非间接运营餐饮门店的餐饮企业，不消承担昂扬的门店房租、人工成本，扩张几乎不占用沉资产。本钱逃捧、门店遍地开花的后背，一组焦点运营数据了袁记食物的增加瓶颈：单店盈利能力持续走弱。据招股书数据，2023年、2024年、2025年全年单店年均GMV别离为150万元、160万元、150万元，单店日均GMV为5394。4元、5010。8元、4687。6元，呈下降趋向，单均订单收入同步缩水，行业低价无序合作、门店密度提拔分流客源，加盟商赔本难度加大。财政合规问题也曾是袁记食物上市上的障碍。招股书披露，2023年超700家加盟商通过第三方小我账户结算货款，对应流水4。37亿元，占昔时总收入的两成以上；颠末两年整改，2025年涉事加盟商降至284家，相关金额收缩至1。53亿元，公司已于昔时岁尾完全叫停第三方领取渠道。此外，港股审查对连锁餐饮资金管控、社保公积金合规要求严苛，此番更新招股书完整披露整改细节，也是为补齐全案问询要求的合规材料。近两年，中式快餐送来集中上市潮，老乡鸡、碰见小面、巴比馒头先后冲刺港股，包子、饺子、米饭等高频复购的从食赛道，成为一级市场资金扎堆的标的目的。但整个赛道市场款式极端分离，头部品牌市占率不高，饺子细分市场同样合作激烈：喜家德深耕曲营堂食，熊大爷侧鲜零售，各地本土饺子馆、速冻食物品牌持续分流客流。“出海”被袁记食物视做第二增加曲线。据招股书，本次IPO募资将沉点投入海外供应链搭建、东南亚门店拓展，中持久打算结构东亚、欧美市场。除了海外扩张外，募集资金还将用于地方工场智能化升级、数字化办理系统搭建、产物研发取品牌推广，残剩资金弥补运营现金流。但从现无数据来看，袁记食物海外门店体量偏小、投入周期长，本地食材供应链、消费口胃适配、外籍人力成本都是待解难题，短期很难贡献可不雅利润，更多阐扬品牌的感化。业内人士认为，袁记食物的差同化正在于“档口轻量化+三场景运营”，堂食、外卖、生饺外带同步笼盖，小面积门店可矫捷进驻社区、写字楼。但赛道价钱无序合作持续耗损利润，外卖平台佣金、促销让利进一步压缩单店收益，只靠门店数量扩张的增加逻辑曾经难以持续打动二级市场投资者。颠末多家餐饮企业上市破发后，港股资金评判连锁品牌的尺度发生改变，门店总数不再是焦点加分项，单店盈利不变性、供应链壁垒、加盟管控能力才是估值环节。（记者 贺阳）本文为磅礴号做者或机构正在磅礴旧事上传并发布，仅代表该做者或机构概念，不代表磅礴旧事的概念或立场，磅礴旧事仅供给消息发布平台。申请磅礴号请用电脑拜候。